Національний банк України (НБУ) оприлюднив новий звіт, у якому зазначається про стагнацію економіки Росії, незважаючи на значні прибутки від експорту нафти. За даними НБУ, зростання доходів від продажу енергоресурсів не призвело до позитивних змін у загальному стані російської економіки. Експерти підкреслюють, що навіть рекордні ціни на нафту та газ не стали каталізатором для відновлення виробничих потужностей чи інвестицій в інфраструктуру. Згідно з аналізом бан
Російська економіка ввійшла у фазу стагнації навіть попри значні вигоди від війни на Близькому Сході. Водночас жоден економічний аналіз не здатен визначити момент, коли Росія вичерпає ресурси для продовження війни, йдеться у квітневому інфляційному звіті Національного банку України за 2026 рік.
У НБУ зазначають, що високі ціни на нафту дають Росії додаткові кошти для фінансування воєнної машини, дозволяючи збільшувати військові витрати та нарощувати виробництво ударної зброї, якою Росія атакує цивільних в Україні. Водночас саме нафтові доходи залишаються останнім чинником, який стримує російську економіку від бюджетного колапсу.
Підписуйтесь на нашViber-канал.
У своємуінфляційному звіті за квітень 2026 рокуНБУ зазначає, що війна на Близькому Сході та загрози судноплавству в Ормузькій протоці спричинили стрибок цін на енергоносії та посилили нестабільність на глобальних ринках.
Криза в Ормузькій протоці наповнює російський бюджет нафтовими грошима
Нещодавно міністр фінансів США Скотт Бессент оголосив про чергове послаблення санкцій, яке дозволяє окремим країнам купувати російську нафту. За його словами, це рішення ухвалили, аби допомогти «бідним і вразливим країнам», які зіткнулися з дефіцитом нафти через перебої з експортом із країн Перської затоки.
Через загрози для безпеки судноплавства, спричинені війною на Близькому Сході, покупці готові переплачувати за нафту, яку можна швидко отримати з безпечних регіонів. Бойові дії та ризики для морських перевезень дестабілізували роботу Ормузької протоки — стратегічного маршруту, через який проходить близько 25% світових морських поставок нафти та 20% скрапленого природного газу.
Як зазначають у НБУ, саме це різко збільшило нафтові доходи Росії.
«Лише впродовж трьох місяців — із січня по березень — доходи від морського експорту нафти зросли з $1 млрд до $2,5 млрд на тиждень. Важливо, що це сталося не через збільшення обсягів продажу, а суто через зростання цін», — йдеться в інфляційному звіті НБУ.«Санкційна знижка» на російську нафту Urals порівняно зі світовими аналогами, яка раніше становила $20–25 за барель, скоротилася до лише $5–8. У НБУ назвали це «фінансовим допінгом» для російської економіки, яка дедалі більше стикається зі структурними проблемами.
Як зазначають у Нацбанку, цей «допінг» підтримав Росію саме в момент, коли її «внутрішні проблеми стали критичними»: у першому кварталі 2026 року доходи від нафти й газу впали на 45,4% у річному вимірі, а дефіцит бюджету вже сягнув 1,9% ВВП, перевищивши річний цільовий показник у 1,6% ВВП.
Нафтові надприбутки не рятують Росію від структурних проблем
У Нацбанку України дійшли висновку, що економічна модель Росії у 2026 році остаточно трансформувалася у воєнно-адміністративну й наразі перебуває у стані «крихкої рівноваги».
«Реальний ВВП Росії у І кварталі 2026 року, за попередніми оцінками, вперше з початку 2023 року скоротився (на 0,3% квартал до кварталу). Попри значні військові замовлення, економіка ввійшла у фазу стагнації, а її структурні дисбаланси поглиблюються», — йдеться в інфляційному звіті НБУ.
Як зазначається у звіті, внутрішні стимули для розвитку російської економіки фактично відсутні, тоді як санкції діють кумулятивно й підточують економічну базу агресора через технологічну ізоляцію, ускладнення логістики та обмеження фінансування.
«Високі ціни на нафту залишаються єдиним чинником, що запобігає бюджетному колапсу», — зазначили в НБУ. У Нацбанку також додали, що в березні експортні доходи Росії удвічі перевищили показники лютого.
Чому жоден економіст не може сказати, коли Росія вичерпає ресурси
Попри короткострокові вигоди, хронічне недоінвестування в цивільну інфраструктуру, системний дефіцит кадрів, високий інфляційний тиск і стрімке вичерпання резервів Фонду національного добробуту підривають довгострокову стійкість російської економіки.
Водночас жоден економіст не здатен точно визначити, коли російська економіка зазнає краху — і чи станеться це взагалі — з огляду на ірраціональність російської політики та нехтування державою добробутом власних громадян. Досі це породжувало лише слабкий суспільний тиск, навіть попри те, що Кремль дедалі більше посилює контроль, зокремаобмежуючи доступ росіян до відкритого інтернету. Водночас громадяни Росії й надалі записуються на контрактну службу та воюють проти України черезвисокі виплати військовим.
«Економічний аналіз не дає змоги точно визначити момент, коли ресурсна база агресора для ведення війни вичерпається. Цей процес може мати нелінійну логіку, зумовлену виключно політичними міркуваннями та ігноруванням внутрішніх проблем», — зазначили в НБУ.
Саме тому, наголошують у Нацбанку, критично важливо зберігати санкційний тиск на Росію, мобілізовувати міжнародну підтримку оборони України, забезпечувати фінансування її макроекономічної стабільності, продовжувати боротьбу проти російського вторгнення та підтримувати подальші реформи України на шляху до вступу в ЄС.